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      潤本股份財務總監一年半蹊蹺三換 營銷驅動高增長或難續

      長江商報 | 2022-07-12 08:50:11

      夏天到來,主營驅蚊產品的潤本生物技術股份有限公司(簡稱“潤本股份”)也來湊IPO熱鬧,試圖沖擊上交所主板市場。

      潤本股份闖關IPO的底氣在于,經營業績高速增長,公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)兩年增長2.3倍。但是,2021年,公司的營業收入、凈利潤同比增速明顯放緩,持續盈利能力令人擔憂。

      長江商報記者還注意到,潤本股份一年半換了三名財務總監、董秘,這是否與公司財務數據真實性有關?

      潤本股份從驅蚊產品延伸至嬰童護理、精油領域,三大板塊幾乎是平均發力。這三大板塊屬于充分競爭行業,產品同質化較為嚴重,潤本股份是后來者。近三年,潤本股份的研發費率不足3%,且連年下降,研發能力明顯不足。在這樣的背景下,公司恐難破除同質化魔咒。

      大舉營銷推廣是潤本股份業績增長的重要因素,2021年,公司推廣費超過億元。本次IPO,公司擬募資9億元,其中3.44億元用于推廣。瘋狂營銷推廣能成為潤本股份開拓進取的法寶嗎?

      本次IPO之前,多名股東突擊入股這家家族企業,并設立上市對賭協議。股東緊逼,趙貴欽家族將面臨較大壓力。

      營銷驅動高增長或難續

      投入巨額資金營銷推廣,這種模式下的高速增長,恐難長久。

      潤本股份初創于2006年,最初以OEM模式為主,為各品牌“貼牌加工”,后來才推出自有品牌“潤本”。2010年開始,公司就開始布局線上渠道,先后進駐天貓、京東、抖音等電商平臺。

      根據千牛數據,2019年至2021年,“潤本”品牌在天貓平臺的蚊香液銷售額占比分別為17.14%、16.42%和18.32%,連續三年排名第一。

      正因為如此,潤本股份對線上渠道較為依賴。2019年至2021年(以下簡稱報告期),線上渠道對公司營業收入的貢獻度分別為74.77%、78.73%、77.72%,接近80%。

      近三年是潤本股份經營業績的黃金期,呈現出高速增長勢頭。報告期,公司實現的營業收入分別為2.79億元、4.43億元、5.82億元,2020年、2021年的同比增長率為58.93%、31.46%。對應的凈利潤為0.36億元、0.95億元、1.21億元,2020年、2021年的同比增長幅度為165.51%、27.38%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)分別為0.35億元、0.92億元、1.17億元,2020年、2021年的同比增幅為165.19%、27.06%。

      上述數據顯示,雖然經營業績大幅增長,但在2021年,營業收入、凈利潤、扣非凈利潤的同比增速均明顯放緩。當然,增速放緩有基數影響。

      但是,與行業公司相比,潤本股份的毛利率水平較低,顯示出盈利能力上的劣勢。招股書顯示,報告期,公司的綜合毛利率分別為54.09%、52.53%、53.05%,均低于行業平均毛利率的60.43%、59.32%、59.44%。

      潤本股份為何能實現經營業績高速增長?一個十分重要的因素是,營銷驅動。

      報告期,公司的銷售費用分別為0.76億元、0.95億元、1.34億元,其中,推廣費分別為4056.50萬元、7712.26萬元、10790.16萬元,分別占當期銷售費用的比重為53.17%、81.08%、80.26%。

      推廣費用逐年增加,潤本股份的營業收入、凈利潤逐年增長。但是,這樣的高增長恐怕很難持續。

      電商紅利已經逐漸消失,線上渠道競爭也將日趨激烈,平臺收費也會提高。這意味著,未來,潤本股份的線上推廣費將繼續增加。

      尷尬的是,推廣費增加必將蠶食凈利潤,這也是2021年凈利潤同比增速顯著放緩的主要原因。問題在于,如果不增加推廣費,線上渠道的銷售收入可能會明顯萎縮,如果大幅增加推廣費,能否帶來凈利潤的增長,是個未知數。

      如今,潤本股份籌劃線下渠道開拓。為此,公司擬將募資中的3.44億元用于渠道建設及推廣,占總募資額近四成。線下渠道,潤本股份將從“0”起步,必要耗費巨大的人力、財力。而這,也將影響其凈利潤。

      輕研發新賽道難開拓

      以驅蚊產品起家的潤本股份,大力開拓新的賽道,將面臨同質化魔咒難題。

      驅蚊產品是潤本股份的營業收入支柱。報告期,驅蚊產品為公司貢獻的營業收入分別為1.14億、1.69億、2.78億元,占總營收的40.88%、38.21%,39.14%,基本上占了營業收入的四成。

      驅蚊市場也是一個充分競爭的行業,“潤本”品牌并不具有明顯競爭力。六神、超威、彩虹、雷達、槍手等均為家喻戶曉的老品牌,均進入了各大商超。

      這些品牌驅蚊產品中,超威、雷達追求的是效果,潤本股份追求的是安全。盡管如此,驅蚊產品同質化仍然較為嚴重。

      此外,驅蚊并不是一個好賽道,市場季節性較強。通常情況下,夏秋是旺季,冬季基本上沒有消費者購買,這是無法破解的難題。潤本股份的營業收入也反映了這一點。

      報告期,潤本股份二三季度實現的營業收入合計占比分別為75.41%、78.67%、74.07%。

      剩下的占比超20%的營業收入形成于春季及冬季。但這部分收入并非驅蚊產品,而是新賽道貢獻的收入,即嬰童產品、精油產品。

      嬰童、精油兩大賽道,是潤本股份新切入的賽道。這兩個賽道,也屬于充分競爭領域,潤本股份作為后來者,缺乏足夠的競爭力。

      報告期,潤本股份嬰童護理產品收入分別為0.85億元、1.44億元、2.17億元,占比分別為30.58%、32.47%、37.24%;精油產品收入分別為0.74億元、1.26億元、1.31億元,占比分別為26.62%、28.40%、22.50%。

      從上述營業收入數據看,潤本股份堪稱是平均發力,三大板塊齊頭并進。這對于規模不大、綜合實力不強的潤本股份而言,似乎不太適合。

      事實上,除了驅蚊賽道,嬰童護理領域也是強者云集,國際知名品牌強生、貝親等占據了較大的市場份額,國內品牌紅色小象、啟初等也占據了一定的市場。在精油領域也是競爭者眾多,珀萊雅、貝泰妮等均是知名品牌企業。在兩大領域,潤本股份將遭遇更加激烈競爭。

      那么,后來者潤本股份靠什么新的賽道取勝呢?

      業內人士認為,潤本股份如果要拼出一片天地,需要頻頻創新產品,以及出色的產品營銷。跟驅蚊市場一樣,嬰童護理及精油領域,產品同質化也較為嚴重。

      然而,潤本股份在研發方面并無亮點。報告期,公司研發費用分別為781.39萬元、1071.26萬元、1360.16萬元,研發費用率分別為2.80%、2.42%、2.34%,占比逐漸下降,已經低于3%。

      研發費率不到3%,潤本股份拿什么出爆款?靠什么破除同質化魔咒?

      多股東突擊入股或涉利益輸送

      家族企業的好處是,大股東說了算。潤本股份是一家典型的家族企業,存在實際控制人實際控制風險。

      潤本股份由70后趙貴欽、鮑松娟夫婦創立。二人分別直接持有公司21.09%、5.61%的股份,加上間接持股,合計持有公司85.38%的股份表決權,為公司實際控制人。

      除趙貴欽、鮑松娟夫婦外,趙貴欽的父親趙漢秋、鮑松娟的哥哥鮑新專均持有公司股份。

      除了當股東,趙貴欽家族多人在潤本股份擔任要職。趙貴欽擔任公司董事長、總經理,鮑松娟擔任公司董事、副總經理。趙貴欽、鮑松娟夫婦之子林子偉亦為公司董事,并擔任電商銷售中心副總監。趙貴欽之女趙佳瑩擔任潤本股份及子公司的采購助理、市場調研經理、新媒體運營經理。

      此外,趙佳穗擔任京東運營助理。招股書中未披露其具體身份,但其是實控人的近親屬。

      本次IPO前,潤本股份存在股東突擊入股情形。這一情況,大概率是趙貴欽夫婦說了算。

      招股書顯示,2020年11月,潤本股份引入新股東并增資,新增注冊資本107.10萬元由新股東金國平、顏宇峰和卓凡聚源以自有資金認購,卓凡聚源的認購價格為9.8元/股,金國平、顏宇峰的認購價格為19.60元/股。

      三個月后,潤本股份再次增資,新增注冊資本1156.34萬元由新股東JNRYVIII及李怡茜認繳,增資價格為19.53元/股;其中,認購方JNRYVIII認購公司增發的1146.3444萬股股份,認購方李怡茜認購公司增發的9.9994萬股股份。

      本次增資完成五個月后,也就是2021年8月,潤本股份實施高送轉,公司以截至2021年6月30日的總股本11463.44股為基數,以資本公積轉增股本,每10股轉增20股,注冊資本變更為約3.44億元。

      如此以來,前次突擊入股的股東入股價格攤薄至3.27元/股-6.53元/股。

      潤本股份本次IPO,擬發行不超過6069萬股,擬募資9.03億元,截至2021年末,公司總資產為6.46億元。據此計算,如果IPO順利,其發行價約為14.87元/股。

      一旦公司成功上市,上述股東金國平、顏宇峰、李怡茜、JNRYVIII突擊入股將暴賺。

      蹊蹺之處在于,潤本股份為何突然高送轉?是否存在利益輸送情形?

      值得一提的是,2020年8月,潤本股份財務總監許迎豐離職。此后,2020年11月至2021年12月,財務總監兼董秘崗位頻繁變動,陳澤龍、鄭濤相繼離職。2021年12月,吳偉斌接任財務總監一職,并于今年3月擔任董秘職務。

      長江商報記者發現,一年半之間換了三任財務總監、董秘,這期間,正是引進投資者、高送轉發生之時。

      三任財務總監為何在短時間內接連離職?財務總監離職是否涉及不為人知的內幕?

      標簽: 主營驅蚊產品 潤本生物技術股份 經營業績高速增長 母公司股東

      • 標簽:主營驅蚊產品,潤本生物技術股份,經營業績高速增長,母公司股東

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